Aktives Management bleibt erste Wahl.

Bei den Trends ganz klar weiterhin im Bereich Informationstechnologie, wobei Themen wie künstliche Intelligenz (KI) auch mal einen Dämpfer erfahren können. Das ist kein Selbstläufer, aber das Wachstumsprofil der IT-Unternehmen ist einfach sehr stark. Auch Cloud Computing und der grundsätzliche Trend zur Digitalisierung sind hier zu nennen. Der Gesundheitssektor hat wiederum den Vorteil, einen wichtigen Stabilisator im Portfolio zu bilden. Einige Gesundheitsunternehmen wachsen einerseits strukturell bedingt sehr stark und sind andererseits in konjunkturell schwierigen Phasen robuster. Healthcare bleibt 2024 für uns ein weiterer interessanter Sektor.

Renditen von Anleihen liegen zum Teil deutlich über den Zinsen von Tages-/Festgeld. Die höheren Kupons von Rentenpapieren können Kursschwankungen wieder besser kompensieren. Am Rentenmarkt gibt es insgesamt wieder mehr Alternativen, um langfristig attraktive Anlageergebnisse zu erzielen. Die Renditen sind über alle Segmente deutlich gestiegen.

Es gibt zwei Hauptblöcke, in die wir aktuell investieren: Zum einen Unternehmensanleihen, die über längere Zeiträume für stabile und hohe laufende Erträge in unserem Portfolio sorgen können. Zum anderen dienen Staatsanleihen parallel als Stabilisator. Immer, wenn Unsicherheit aufkommt und Kapitalmärkte nervös werden und auch Aktien unter Druck geraten, werden Staatsanleihen als Diversifikator gesucht, um Verluste im Gesamtportfolio aufzufangen.

Bei Renten wählen wir Laufzeiten von zehn Jahren und länger, um für diesen längeren Zeitraum den aktuellen Zinssatz mitzunehmen. Insbesondere bei Staatsanleihen können in unsicheren Phasen noch entsprechende Kursgewinne hinzukommen. Denn neben dem Kupon einer lang laufenden Anleihe sind bei fallenden Kapitalmarktzinsen steigende Kurse ein weiterer Ertragsbringer. Parallel sind wir aber auch im kurzen Laufzeitenbereich (bis zu drei Jahre) noch stark investiert.

Es ist nicht auszuschließen, dass die Inflation sich erneut beschleunigt und die Zinsen nochmals steigen, gerade vor dem Hintergrund des allgemeinen Lohnwachstums. Insbesondere bei Unternehmensanleihen sollte man sich nicht in zu langen Laufzeiten engagieren, weil sich auch Risikoaufschläge verändern können. Vor allem, wenn sich die Konjunkturaussichten eintrüben, empfiehlt sich keine zu lange Bindung. Vor diesem Hintergrund setzen wir auf die „Barbell-Strategie“. Dabei kombinieren wir – um langfristig Zinsen zu sichern – lang laufende Anleihen mit kürzer laufenden Anleihen, mit denen wir bei kurzfristigen Zinsänderungen flexibel bleiben. In mittleren Laufzeiten sind wir derzeit entsprechend weniger investiert.

Im Jahr 2022 war vor allem der Energiesektor nicht nur Inflationstreiber, sondern auch Performancetreiber und hat somit für einen temporären strukturellen Nachteil bei ESG-Portfolios gesorgt, die beispielsweise nicht in Öl investieren konnten. 2023 und auch im bisherigen Jahresverlauf sah das Bild schon wieder anders aus, sodass es kaum Performanceunterschiede gab – wenngleich spürbar war, dass das Thema Nachhaltigkeit im Kontext einer Anlageentscheidung zuletzt nicht mehr so stark präferiert wurde.